ब्रोकरेज उद्योग ऑर्डर फ्लो के लिए भुगतान के विकल्प तलाश रहा है क्योंकि एसईसी के अध्यक्ष गैरी जेन्सलर इस अभ्यास का लक्ष्य रखते हैं।
एपेक्स क्लियरिंग से एक विचार आ रहा है, सीएनबीसी ने सीखा है। क्लियरिंग फर्म सोफी, वेबल और अन्य फिनटेक के लिए ट्रेडों को संभालती है और ग्राहकों के ऑर्डर के मिलान के लिए चुपचाप एक मार्केटप्लेस का निर्माण कर रही है। “नीलामी” प्रक्रिया, जैसा कि शीर्ष सीईओ ने वर्णन किया है, स्टॉक एक्सचेंजों को सिटाडेल सिक्योरिटीज और वर्चु जैसे बाजार निर्माताओं के साथ सीधे प्रतिस्पर्धा करने दे सकती है।
एपेक्स के सीईओ बिल कैपुजी ने सीएनबीसी को बताया, “यह अधिक प्रतिस्पर्धा पैदा करता है, जो बेहतर कीमतों में तब्दील होगा।” “बड़ा विजेता खुदरा निवेशक है।”
इस हफ्ते की शुरुआत में, एसईसी के अध्यक्ष गैरी जेन्सलर ने नियमों को बदलने का प्रस्ताव दिया जो यह नियंत्रित करते हैं कि वॉल स्ट्रीट खुदरा व्यापार को कैसे संभालता है। शीर्ष प्रतिभूति नियामक ने कहा कि उनकी योजना के लिए, कुछ हद तक, खुदरा निवेशकों से ट्रेडों को निष्पादित करने के लिए फर्मों को सीधे प्रतिस्पर्धा करने की आवश्यकता होगी। Gensler फीस और डेटा के आसपास और अधिक खुलासे की तलाश में है। एसईसी अध्यक्ष किया गया है संभावित हितों के टकराव की आलोचना और चुनिंदा बाजार निर्माताओं के बीच सत्ता केंद्रित होने की शिकायत की।
बुधवार को पाइपर सैंडलर फिनटेक सम्मेलन में जेन्सलर ने कहा, “मैंने कर्मचारियों से समग्र, क्रॉस-मार्केट दृष्टिकोण लेने के लिए कहा कि हम अपने नियमों को कैसे अपडेट कर सकते हैं और अपने इक्विटी बाजारों में विशेष रूप से खुदरा निवेशकों के लिए अधिक क्षमताएं चला सकते हैं।”
ऑर्डर फ्लो के लिए भुगतान, या पीएफओएफ, भुगतान ब्रोकरेज को संदर्भित करता है जो ग्राहक ट्रेडों को बाजार निर्माता, जैसे कि सिटाडेल सिक्योरिटीज या वर्चु को निर्देशित करने के लिए प्राप्त करता है। हालांकि यह अक्सर एक पैसे का एक अंश होता है, यह व्यवस्था रॉबिनहुड और अन्य ब्रोकरेज के लिए राजस्व का बड़ा हिस्सा लाती है, और उन्हें कमीशन-मुक्त व्यापार की पेशकश करने की अनुमति दी है।
ब्रोकरेज उद्योग द्वारा पीएफओएफ का व्यापक रूप से अभ्यास किया जाता है लेकिन गेमस्टॉप गाथा के दौरान आग लग गई। जेन्स्लर और एसईसी हितों के संभावित संघर्षों पर सवाल उठाया और क्या खुदरा व्यापारियों को सर्वोत्तम मूल्य मिल रहा था। कंपनियों को पहले से ही ग्राहकों को सर्वोत्तम मूल्य देने की आवश्यकता होती है, जिसे “सर्वश्रेष्ठ निष्पादन” के रूप में जाना जाता है।
जबकि बाज़ार – तकनीकी रूप से एक वैकल्पिक व्यापार प्रणाली कहा जाता है — “निर्मित और जाने के लिए तैयार है,” एपेक्स के कैपुज़ी ने कहा, इसे अभी लॉन्च करना है और एसईसी अनुमोदन की आवश्यकता हो सकती है। लेकिन अगर स्वीकृत हो जाता है, तो इस तरह की नीलामी एजेंसी की कुछ शिकायतों को पहले से ही हल कर सकती है कि कैसे प्रतिभूति उद्योग पर्दे के पीछे काम करता है।
पाइपर सैंडलर के प्रबंध निदेशक और वरिष्ठ शोध विश्लेषक रिच रेपेटो ने कहा कि एसईसी के किसी भी औपचारिक कदम से पहले विचारों का परीक्षण करने की कोशिश करने वाली फर्मों के और भी उदाहरण हो सकते हैं। यह मौजूदा नियमों में किसी भी बदलाव की आवश्यकता को भी कम कर सकता है।
रेपेटो ने सीएनबीसी को बताया, “अब जब जेन्सलर द्वारा रूपरेखा प्रस्तुत की गई थी, तो इसके सामने नवाचार हो सकता है जो उसे बिना किसी औपचारिक नियम के वह वहां ले जा सकता है।”
रेपेटो ने कहा कि ऑर्डर फ्लो के लिए भुगतान की भिन्नता के बावजूद, एपेक्स जैसा बाजार बना रहा है, थोक बाजार निर्माताओं के मुनाफे को कम कर सकता है।
जेएमपी सिक्योरिटीज के डेविन रयान के अनुसार, जेन्स्लर के प्रस्तावों का एक अन्य विकल्प उद्योग “आंतरिककरण” पर वापस जा रहा है, या दलालों ने एक फर्म की अपनी सूची से ग्राहक के आदेश को भरना है। यह प्रथा महत्वपूर्ण ऑर्डर प्रवाह वाले बड़े स्व-समाशोधन ब्रोकरेज के लिए केवल एक विकल्प है। उदाहरण के लिए, फिडेलिटी ऐसा करती है। चार्ल्स श्वाब और ई * ट्रेड करते थे।
“यह परिदृश्य सबसे बड़े खिलाड़ियों के लिए और भी अधिक आर्थिक हो सकता है, लेकिन संभवतः तरलता में अधिक विखंडन और निष्पादन गुणवत्ता पर अधिक प्रश्न पैदा करेगा,” रयान ने कहा।
रॉबिनहुड के मुख्य कानूनी अधिकारी, एसईसी के एक पूर्व आयुक्त, डैन गैलाघेर ने तर्क दिया कि जैसे-जैसे चीजें खड़ी होती हैं, खुदरा व्यापारियों के पास इतना अच्छा कभी नहीं रहा। गलाघेर ने यथास्थिति बनाए रखने के कारणों के रूप में तेजी से निष्पादन, शून्य कमीशन और शून्य खाता न्यूनतम की ओर इशारा किया।
गलाघेर ने बुधवार को उसी उद्योग सम्मेलन में कहा, “यह खुदरा क्षेत्र के लिए वास्तव में एक अच्छा माहौल है। मेरे लिए अभी इसमें जाना और इसके साथ घुलना-मिलना थोड़ा चिंताजनक है।”
हालांकि व्यापारियों के लिए, अधिक प्रतिस्पर्धा के साथ एक नीलामी सेट-अप के परिणामस्वरूप बेहतर कीमतों में वृद्धि हो सकती है। हालांकि यह कुछ ट्रेडों के लिए लगभग 1 प्रतिशत “छोटा” लग सकता है, यह अंततः बढ़ जाता है, कैपुज़ी ने तर्क दिया।
“यदि आप इसे बार-बार करते हैं, और आप 10% बेहतर निष्पादन दे रहे हैं, तो यह खुदरा व्यापारी के पास जाता है – यह खरीद और बिक्री दोनों पक्षों पर बेहतर निष्पादन है, इसलिए उनकी जेब में अधिक पैसा है,” Capuzzi कहा। “यह एक भौतिक प्रभाव डाल सकता है और बाजार संरचना के लिए सकारात्मक में बदल सकता है।”
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