यूजीन झांग, सिलिकॉन वैली वीसी फर्म टीएसवीसी स्पेंसर ग्रीन के संस्थापक भागीदार, टीएसवीसी के सामान्य भागीदार
साभार: टीएसवीसी
यूजीन झांगएक अनुभवी सिलिकॉन वैली निवेशक, ठीक उसी क्षण को याद करते हैं जब युवा स्टार्टअप के लिए बाजार इस वर्ष चरम पर था।
उन्होंने कहा कि वेंचर कैपिटल फर्मों, हेज फंड्स और धनी परिवारों से सीड-स्टेज कंपनियों में पैसे की आग बेतुके स्तर पर पहुंच रही थी, उन्होंने कहा। एक कंपनी जो स्टार्टअप्स को पैसा जुटाने में मदद करती है, उसका 80 मिलियन डॉलर के मूल्यांकन पर एक ओवरसब्सक्राइब दौर था। एक अन्य मामले में, राजस्व में मुश्किल से $ 50,000 के साथ एक छोटी सॉफ्टवेयर फर्म को $ 35 मिलियन का मूल्यांकन मिला।
लेकिन वह उथल-पुथल से पहले था जिसने 2021 के अंत में सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाले तकनीकी दिग्गजों को सबसे छोटे और सबसे सट्टा स्टार्टअप्स तक पहुंचाना शुरू कर दिया था। लाल-गर्म बाजार अचानक ठंडा हो गया, निवेशकों ने फंडिंग राउंड के बीच में छोड़ दिया, संस्थापकों को उच्च और शुष्क छोड़ दिया, झांग ने कहा।
जैसा कि स्टार्टअप दुनिया में शक्ति का संतुलन पर्स स्ट्रिंग्स रखने वालों के पास वापस जाता है, उद्योग एक नए गणित पर बस गया है जिसे संस्थापकों को झांग और अन्य के अनुसार स्वीकार करने की आवश्यकता है।
“पहली चीज़ जो आपको करने की ज़रूरत है वह है अपने सहपाठियों के बारे में भूल जाना स्टैनफोर्ड जिसने पैसे जुटाए [2021] वैल्यूएशन,” झांग ने संस्थापकों से कहा, उन्होंने हाल ही में जूम साक्षात्कार में सीएनबीसी को बताया।
“हम उनसे कहते हैं कि पिछले तीन वर्षों को भूल जाओ, महामारी से पहले 2019 या 2018 में वापस जाओ,” उन्होंने कहा।
झांग के अनुसार, यह हाल के शिखर से लगभग 40% से 50% का मूल्यांकन करता है।
‘नियंत्रण से बाहर’
सिलिकॉन वैली के माध्यम से दर्दनाक समायोजन लहर एक सबक है कि भाग्य और समय स्टार्टअप के जीवन और संस्थापकों की संपत्ति को कितना प्रभावित कर सकता है। एक दशक से अधिक समय से, स्टार्टअप स्पेक्ट्रम में कंपनियों पर बड़ी और बड़ी रकम फेंकी गई है, जिससे छोटे पूर्व-राजस्व संगठनों से लेकर हर चीज का मूल्य बढ़ गया है। अभी भी-निजी behemoths स्पेसएक्स की तरह।
2008 के वित्तीय संकट के बाद कम ब्याज दर युग ने उपज के लिए वैश्विक खोज को जन्म दिया, विभिन्न प्रकार के निवेशकों के बीच की रेखाओं को धुंधला कर दिया क्योंकि वे सभी तेजी से मांग निजी कंपनियों में रिटर्न विकास को पुरस्कृत किया गया, भले ही वह अस्थिर था या खराब अर्थशास्त्र के साथ आया था, इस उम्मीद में कि अगला वीरांगना या टेस्ला उभरेगा।
महामारी के दौरान स्थिति एक बुखार की पिच पर पहुंच गई, जब हेज फंड के “पर्यटक” निवेशक, और अन्य नवागंतुक, नाम-ब्रांड वीसी द्वारा समर्थित फंडिंग राउंड में ढेर हो गए, चेक पर हस्ताक्षर करने से पहले उचित परिश्रम के लिए बहुत कम समय बचा। कंपनियों ने महीनों में मूल्यांकन को दोगुना और तिगुना कर दिया, और यूनिकॉर्न इतने आम हो गए कि वाक्यांश अर्थहीन हो गया। पिछले साल की तुलना में अधिक निजी अमेरिकी कंपनियों ने मूल्यांकन में कम से कम $ 1 बिलियन मारा पिछला आधा दशक संयुक्त।
“यह पिछले तीन वर्षों में नियंत्रण से बाहर था,” झांग ने कहा।
पार्टी के अंत की शुरुआत सितंबर में हुई, जब महामारी विजेताओं के शेयरों सहित पेपैल तथा अवरोध पैदा करना गिरावट शुरू हुई क्योंकि निवेशकों ने फेडरल रिजर्व की ब्याज दरों में वृद्धि की शुरुआत का अनुमान लगाया था। अगली हिट प्री-आईपीओ कंपनियों के मूल्यांकन थे, जिनमें शामिल हैं इंस्टाकार्ट तथा कर्नासजो क्रमशः 38% और 85% तक गिर गया, इससे पहले कि उदासी अंततः शुरुआती चरण के स्टार्टअप तक पहुंच गई।
गहरी कटौती
संस्थापकों के लिए स्वीकार करना कठिन है, मूल्यांकन हेयरकट पूरे उद्योग में मानक बन गए हैं, के अनुसार निकोल विशोफ़एक स्टार्टअप कार्यकारी वीसी निवेशक बन गया।
“हर कोई एक ही बात कह रहा है: ‘अब जो सामान्य है वह वह नहीं है जो आपने पिछले दो या तीन वर्षों में देखा था,” विस्कोफ ने कहा। “बाजार यह कहते हुए एक साथ चल रहा है, ‘पिछले कुछ वर्षों से मूल्यांकन में 35% से 50% की कमी की उम्मीद है। यह नया सामान्य है, इसे ले लो या इसे छोड़ दो।”
हेडलाइन हथियाने वाले मूल्यांकन में कटौती के अलावा, संस्थापकों को भी अधिक स्वीकार करने के लिए मजबूर किया जा रहा है फंडिंग राउंड में कठिन शर्तेंनए निवेशकों को अधिक सुरक्षा प्रदान करना या मौजूदा शेयरधारकों को अधिक आक्रामक रूप से कमजोर करना।
उद्यम फर्म की स्थापना करने वाले एक पूर्व इंजीनियर झांग के अनुसार, सभी ने नई वास्तविकता को स्वीकार नहीं किया है टीएसवीसी 2010 में। संगठन ने आठ यूनिकॉर्न में शुरुआती निवेश किया, जिसमें शामिल हैं ज़ूम और कार्टा। यह आमतौर पर कंपनी के आईपीओ तक अपने दांव पर लगा रहता है, हालांकि दिसंबर में अपेक्षित मंदी से पहले इसने कुछ पदों को बेच दिया।
“कुछ लोग नहीं सुनते, कुछ लोग करते हैं,” झांग ने कहा। “हम उन लोगों के साथ काम करते हैं जो सुनते हैं, क्योंकि इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि आपने $200 मिलियन जुटाए हैं और बाद में आपकी कंपनी मर जाती है; कोई भी आपको याद नहीं रखेगा।”
अपने साथी के साथ स्पेंसर ग्रीनउन्होंने कहा, झांग ने 2000 से पहले से उछाल और हलचल के चक्र देखे हैं, एक ऐसा दृष्टिकोण जिसकी आज के उद्यमियों में कमी है, उन्होंने कहा।
उन्होंने कहा कि जिन संस्थापकों को आने वाले महीनों में पैसा जुटाना है, उन्हें मौजूदा निवेशकों की भूख को परखने, ग्राहकों के करीब रहने और कुछ मामलों में नौकरी में गहरी कटौती करने की जरूरत है।
झांग ने कहा, “आपको केवल निष्क्रिय रूप से यह मानने के बजाय दर्दनाक उपाय करने और सक्रिय होने की आवश्यकता है कि पैसा किसी दिन दिखाई देगा।”
एक अच्छा विंटेज?
बहुत कुछ इस बात पर निर्भर करता है कि मंदी कितने समय तक चलती है। यदि फेड का मुद्रास्फीति-लड़ाई अभियान अपेक्षा से जल्दी समाप्त हो जाता है, तो धन का कलंक फिर से खुल सकता है। लेकिन अगर मंदी अगले साल तक खिंचती है और मंदी आती है, तो अधिक कंपनियों को कठिन माहौल में पैसा जुटाने, या खुद को बेचने या दुकान बंद करने के लिए मजबूर होना पड़ेगा।
झांग का मानना है कि डाउनसाइकल की संभावना लंबी होगी, इसलिए वह सलाह देते हैं कि कंपनियां वैल्यूएशन में कटौती, या डाउन राउंड को स्वीकार करती हैं, क्योंकि अगर बाजार अभी भी कठोर हो जाता है तो वे “भाग्यशाली हो सकते हैं”।
ग्रीन के अनुसार, इस अवधि का दूसरा पहलू यह है कि आज किए गए दांवों में विजेता बनने का बेहतर मौका होता है।
ग्रीन ने कहा, “2022 में सीड स्टेज में निवेश करना वास्तव में शानदार है, क्योंकि वैल्यूएशन में सुधार हुआ है और प्रतिस्पर्धा कम है।” “की ओर देखें Airbnb और सुस्त और उबेर और ग्रुपन; इन सभी कंपनियों का गठन 2008 के आसपास हुआ था। नई कंपनियों को शुरू करने के लिए मंदी का सबसे अच्छा समय है।”
