भारत जैसी उभरती अर्थव्यवस्थाओं को कुछ अस्थिरता का सामना करना पड़ेगा। लेकिन हम उस तरह की अस्थिरता की उम्मीद नहीं करते हैं जो हमने 2013 में टेंपर टैंट्रम के दौरान देखी थी क्योंकि मैक्रोइकॉनॉमिक वैरिएबल के मामले में भारतीय अर्थव्यवस्था के फंडामेंटल अब ज्यादा मजबूत हैं।
भारत 2013 की तुलना में अब काफी बेहतर स्थिति में है, जब उच्च विदेशी मुद्रा भंडार और उच्च विदेशी मुद्रा भंडार की बदौलत बाजारों में टेंपर टैंट्रम हिट हुआ था। भारतीय रिजर्व बैंकका स्पष्ट मुद्रास्फीति नियंत्रण जनादेश, मनीष एम सुवर्णा के साथ एक साक्षात्कार में, पीजीआईएम इंडिया म्यूचुअल फंड के प्रमुख – निश्चित आय, पुनीत पाल कहते हैं। अंश:
ब्रेंट कच्चे तेल की कीमतों में उतार-चढ़ाव को देखते हुए, आप आने वाले महीनों में मुद्रास्फीति के आंकड़ों को कैसे देखते हैं, और क्या आरबीआई अपने अनुमान को ऊपर की ओर संशोधित करेगा?
अप्रैल की नीति में, आरबीआई द्वारा अपने मुद्रास्फीति पूर्वानुमान को ऊपर की ओर संशोधित करने की संभावना है, लेकिन यह इस पर निर्भर करता है कि वे इसे कितना संशोधित करते हैं। तेल की कीमतों में उतार-चढ़ाव के साथ और अगर वे 100 डॉलर प्रति बैरल के आसपास रहना जारी रखते हैं, तो आरबीआई को अपने मुद्रास्फीति पूर्वानुमान को संशोधित करना होगा। सरकार ने पिछले कुछ महीनों में ईंधन की कीमतों में संशोधन नहीं किया है। इसलिए, हमें यह देखने की जरूरत है कि सरकार उत्पाद शुल्क में कटौती करके कितना खर्च करेगी और यह कितना खर्च करेगी।
वर्तमान परिदृश्य में, भू-राजनीतिक तनाव और भारतीय अर्थव्यवस्था पर इसके प्रभाव को देखते हुए, क्या आपको लगता है कि आरबीआई अगली नीति में बढ़ती दरों पर विचार करेगा या रुख को समायोजन से तटस्थ में बदल देगा?
हमें नहीं लगता कि आरबीआई अप्रैल की नीति में अपना रुख या दरों में बदलाव करेगा, क्योंकि आरबीआई पिछली नीति में काफी नरम था। यहां तक कि अगर हम एमपीसी के सदस्यों, जिनमें माइकल पात्रा और आशिमा गोयल भी शामिल हैं, की हालिया टिप्पणियों को देखें, तो वे तेल और कमोडिटी की कीमतों में बढ़ोतरी के बारे में अनावश्यक रूप से चिंतित नहीं थे। इसलिए, हमें नहीं लगता कि मौद्रिक रुख या नीतिगत दरों में कोई बदलाव होगा। आरबीआई मुद्रास्फीति के पूर्वानुमान को बढ़ा सकता है, और एक उदार रुख बनाए रखना जारी रख सकता है। हालांकि, अगर कमोडिटी की कीमतें ऊंची रहती हैं, तो जून की नीति में रुख और दरों दोनों में बदलाव हो सकता है।
सस्ते मुद्रा युग का अंत भारत जैसी उभरती अर्थव्यवस्थाओं को कैसे प्रभावित करेगा?
भारत जैसी उभरती अर्थव्यवस्थाओं को कुछ अस्थिरता का सामना करना पड़ेगा। लेकिन हम उस तरह की अस्थिरता की उम्मीद नहीं करते हैं जो हमने 2013 में टेंपर टैंट्रम के दौरान देखी थी क्योंकि मैक्रोइकॉनॉमिक वैरिएबल के मामले में भारतीय अर्थव्यवस्था के फंडामेंटल अब ज्यादा मजबूत हैं।
भारत का बाहरी क्षेत्र कैसा है और क्या यह मंदी से बच सकता है?
हम 2013 की तुलना में अब काफी बेहतर स्थिति में हैं जब टेंपर टैंट्रम ने भारतीय बाजारों को प्रभावित किया था। विदेशी मुद्रा भंडार अधिक है और आरबीआई के पास एक स्पष्ट मुद्रास्फीति नियंत्रण जनादेश है। यह देखते हुए कि हमारे सापेक्ष मैक्रोइकॉनॉमिक चर अब बहुत बेहतर हैं, हमें बहुत अधिक समस्या नहीं होनी चाहिए, भले ही दुनिया भर के केंद्रीय बैंक, विशेष रूप से यूएस फेड, दरों में बढ़ोतरी के साथ-साथ अपनी बैलेंस शीट को कम करना शुरू कर सकते हैं।
यूरोप और दुनिया के अन्य हिस्सों में मंदी/स्टैगफ्लेशन को देखते हुए भारत की वृद्धि कैसे प्रभावित होगी?
वर्तमान में, हम स्टैगफ्लेशन जैसे परिदृश्य की उम्मीद नहीं कर रहे हैं। यदि भू-राजनीतिक मुद्दे बने रहते हैं और कमोडिटी की कीमतें बढ़ती रहती हैं, तो मुद्रास्फीति की दर की कहानी जोर पकड़ सकती है, लेकिन अभी तक, यह हमारा आधार मामला नहीं है। भारत की वृद्धि व्यापार चैनलों के माध्यम से प्रभावित हो सकती है और अगर ब्रेंट क्रूड और कमोडिटी की कीमतें अधिक रहती हैं, तो हम विकास और मुद्रास्फीति पर कुछ प्रभाव देख सकते हैं।
वैश्विक संकेतों से रुपये में उतार-चढ़ाव बना हुआ है। क्या आपको लगता है कि यह जारी रहेगा और रुपये में और गिरावट आएगी?
अनिश्चित भू-राजनीतिक परिदृश्य और बढ़ी हुई वस्तुओं की कीमतों को देखते हुए निश्चित रूप से कुछ अस्थिरता होगी, खासकर जब से भारत वस्तुओं का शुद्ध आयातक है। लेकिन रुपये में पिछले 3/4 महीने के रुझान पर नजर डालें तो एफपीआई की बिकवाली के बाद भी उसका प्रदर्शन खराब नहीं रहा है। डॉलर के मुकाबले रुपये में 1.63% YTD की गिरावट आई है, लेकिन हमने 2013 (7% -10%) की तरह कोई बड़ी अस्थिरता या महत्वपूर्ण मूल्यह्रास दबाव नहीं देखा है, उच्च विदेशी मुद्रा भंडार को देखते हुए, जो आरबीआई को हस्तक्षेप करने के लिए एक अच्छा कुशन प्रदान करता है। और अस्थिरता को नियंत्रित करें।
सरकार द्वारा घोषित उच्च उधारी को देखते हुए, आप FY23 में बेंचमार्क यील्ड कहां देखते हैं? और घरेलू निवेशकों से ग्रीन बॉन्ड की कितनी मांग होगी?
अगले 3-4 महीनों में, हम उम्मीद करते हैं कि बेंचमार्क 10-वर्षीय GSec यील्ड 6.75% और 7.25% के बीच होगी, और यह इससे आगे नहीं बढ़ सकता है क्योंकि RBI और सरकार दोनों सक्रिय तरीके से यील्ड का प्रबंधन कर रहे हैं। हरित बांड पर, हम अभी भी मात्रा और जारी करने की पद्धति पर स्पष्टीकरण की प्रतीक्षा कर रहे हैं।
फेड द्वारा अपेक्षित दर वृद्धि और उच्च अमेरिकी मुद्रास्फीति संख्या को देखते हुए आप भारतीय ऋण बाजार में एफपीआई के प्रवाह को कैसे देखते हैं?
अमेरिका में मुद्रास्फीति काफी अधिक है और फेड द्वारा दरों में वृद्धि की उम्मीद है, इसलिए हमें भारतीय निश्चित आय बाजार में ज्यादा एफपीआई प्रवाह की उम्मीद नहीं है। पिछले साल, आमद नकारात्मक थी, और इस साल भी, उन्हें कम दिया जाएगा क्योंकि अन्य केंद्रीय बैंक ब्याज दरें बढ़ा रहे हैं, जबकि आरबीआई से केवल धीरे-धीरे दरों में बढ़ोतरी की उम्मीद है।
