जेपी मॉर्गन चेस एंड कंपनी के सह-अध्यक्ष और मुख्य परिचालन अधिकारी डैनियल पिंटो, वाशिंगटन, डीसी में 18 अक्टूबर, 2019 को अंतर्राष्ट्रीय वित्त संस्थान (आईआईएफ) की वार्षिक सदस्यता बैठक के दौरान बोलते हैं।
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जेपी मॉर्गन चेस राष्ट्रपति डेनियल पिंटो जब कोई देश मुद्रास्फीति पर नियंत्रण खो देता है तो जीवन कैसा होता है, इसकी ज्वलंत यादें हैं।
अर्जेंटीना में पले-बढ़े 59 वर्षीय पिंटो ने कहा कि मुद्रास्फीति अक्सर इतनी अधिक होती है, भोजन और अन्य सामानों की कीमतें घंटे के आधार पर बढ़ जाती हैं। उन्होंने कहा कि अगर वे अपनी तनख्वाह को अमेरिकी डॉलर में बदलने के लिए जल्दी नहीं करते हैं तो श्रमिकों को उनके वेतन का 20% खो सकता है।
पिंटो ने कहा, “सुपरमार्केट में उत्पादों को लेबल करने के लिए मशीनों का उपयोग करने वाले लोगों की ये सेनाएं थीं, कभी-कभी दिन में 10 से 15 बार।” “दिन के अंत में, उन्हें सभी लेबल हटाना पड़ा और अगले दिन फिर से शुरू करना पड़ा।”
वॉल स्ट्रीट के दिग्गज पिंटो के अनुभव, जो इसे चलाते हैं दुनिया का सबसे बड़ा निवेश बैंक राजस्व द्वारा, बाजारों और अर्थव्यवस्था के लिए एक महत्वपूर्ण समय पर अपने विचारों को सूचित करता है।
2020 में घरों और व्यवसायों के समर्थन में खरबों डॉलर के खुलासे के बाद, फेडरल रिजर्व दरों को बढ़ाकर और अपने ऋण-खरीद कार्यक्रमों को वापस खींचकर चार दशक के उच्च स्तर पर मुद्रास्फीति से जूझ रहा है। इस साल इस कदम ने स्टॉक और बॉन्ड को खराब कर दिया है और दुनिया भर में उछाला है क्योंकि बढ़ते डॉलर ने मुद्रास्फीति के साथ अन्य देशों की अपनी लड़ाई को जटिल बना दिया है।
जेपी मॉर्गन के न्यूयॉर्क मुख्यालय से हाल ही में एक साक्षात्कार में पिंटो ने कहा कि व्यापक मुद्रास्फीति के साथ रहना “बहुत, बहुत तनावपूर्ण” था और कम आय वाले परिवारों के लिए विशेष रूप से कठिन है। मूल्य वृद्धि औसत से अधिक 300% एक वर्ष अर्जेंटीना में 1975 से 1991 तक।
आक्रामक फेड
हालांकि ऐसी आवाजें बढ़ रही हैं जो कहते हैं कि फेडरल रिजर्व को कीमतों में नरमी के कुछ संकेतों के बीच अपनी दर में वृद्धि को धीमा या रोकना चाहिए, पिंटो उस शिविर में नहीं है।
इस साल की शुरुआत में जेपी मॉर्गन के एकमात्र अध्यक्ष और मुख्य परिचालन अधिकारी बने पिंटो ने सीईओ के रूप में अपनी स्थिति को मजबूत करते हुए कहा, “इसलिए जब लोग कहते हैं, ‘फेड बहुत तेज है,’ मैं असहमत हूं।” जेमी डिमोनके शीर्ष लेफ्टिनेंट और संभावित उत्तराधिकारी।
“मुझे लगता है कि मुद्रास्फीति को वापस एक बॉक्स में रखना बहुत महत्वपूर्ण है,” उन्होंने कहा। “अगर यह कुछ समय के लिए थोड़ी गहरी मंदी का कारण बनता है, तो यही कीमत हमें चुकानी पड़ती है।”
कार्यकारी के अनुसार, फेड मुद्रास्फीति को अर्थव्यवस्था में शामिल नहीं होने दे सकता। उन्होंने कहा कि आसान मौद्रिक नीति में समय से पहले वापसी 70 और 80 के दशक की गलतियों को दोहराती है।
इसलिए उन्हें लगता है कि यह अधिक संभावना है कि फेड दरों पर आक्रामक होने के पक्ष में है। फेड फंड की दर शायद 5% के आसपास चरम पर होगी; पिंटो ने कहा कि, बेरोजगारी में वृद्धि के साथ, मुद्रास्फीति पर अंकुश लगने की संभावना है। वर्तमान में यह दर 3% से 3.25% की सीमा में है।
बाजार नीचे नहीं गए हैं
एक तरह से अन्य अधिकारियों की स्ट्रिंग हाल ही में कहा है, जिसमें डिमोन और भी शामिल हैं गोल्डमैन साक्स सीईओ डेविड सोलोमनफेड की दुर्दशा के कारण अमेरिका मंदी का सामना कर रहा है, पिंटो ने कहा। एकमात्र सवाल यह है कि मंदी कितनी गंभीर होगी। यह निश्चित रूप से उन बाजारों में परिलक्षित हो रहा है जो पिंटो रोजाना देखते हैं।
“हम एक ऐसे बाजार के साथ काम कर रहे हैं जो मंदी की संभावना का मूल्य निर्धारण कर रहा है और यह कितना गहरा होने वाला है,” पिंटो ने कहा।
इस वर्ष की आर्थिक स्थिति हाल के इतिहास में किसी अन्य के विपरीत नहीं रही है; वस्तुओं और सेवाओं के लिए कीमतों में उछाल के अलावा, कॉर्पोरेट आय रही है अपेक्षाकृत लचीलामंदी के संकेतों की तलाश में निवेशकों को भ्रमित करना।
लेकिन पिंटो के अनुसार, जो आ रहा है, उसे प्रतिबिंबित करने के लिए लाभ का अनुमान काफी कम नहीं हुआ है, और इसका मतलब यह हो सकता है कि बाजार एक और पैर नीचे ले जाए। एस एंड पी 500 इस साल शुक्रवार तक 21% गिरा है।
“मुझे नहीं लगता कि हमने अभी तक बाजार के निचले स्तर को देखा है,” पिंटो ने कहा। “जब आप अगले साल कॉर्पोरेट आय के बारे में सोचते हैं, तो उम्मीदें अभी भी बहुत अधिक हो सकती हैं; एसएंडपी सहित कुछ इक्विटी बाजारों में गुणक शायद थोड़ा अधिक है।“
‘बड़ा काला हंस’
फिर भी, उच्च अस्थिरता के बावजूद वह बने रहने की उम्मीद करता है, पिंटो ने कहा कि बाजार “मेरी अपेक्षा से बेहतर” काम कर रहे हैं। यूके सरकार के बांडों में गिरावट के उल्लेखनीय अपवाद के साथ, जिसे “गिल्ट्स” के रूप में जाना जाता है, कि इस्तीफे का नेतृत्व किया उन्होंने कहा कि पिछले हफ्ते उस देश के प्रधान मंत्री के बाजार व्यवस्थित रहे हैं।
यह बदल सकता है अगर यूक्रेन युद्ध एक खतरनाक नया मोड़ लेता है, या ताइवान पर चीन के साथ तनाव वैश्विक स्तर पर फैल जाता है, आपूर्ति श्रृंखलाओं पर प्रगति को आगे बढ़ाता है, अन्य संभावित नुकसानों के बीच। बाजार कुछ मायनों में अधिक नाजुक हो गए हैं क्योंकि 2008 के बाद के संकट सुधारों ने बैंकों को व्यापार से जुड़ी अधिक पूंजी रखने के लिए मजबूर किया, जिससे बाजार में बड़ी अस्थिरता की अवधि के दौरान जब्त होने की संभावना अधिक हो जाती है।
पिंटो ने कहा, “भू-राजनीति क्षितिज पर बड़ा काला हंस है जो उम्मीद से बाहर नहीं निकलता है।”
उन्होंने कहा कि केंद्रीय बैंकों के मुद्रास्फीति पर नियंत्रण पाने के बाद भी, यह संभावना है कि भविष्य में ब्याज दरें पिछले डेढ़ दशक की तुलना में अधिक होंगी। दुनिया भर में कम या यहां तक कि नकारात्मक दरें भी रही हैं पिछले युग की परिभाषित विशेषता.
उस निम्न-दर व्यवस्था ने बचतकर्ताओं को दंडित किया है और उधारकर्ताओं और जोखिम वाली कंपनियों को लाभान्वित किया है जो ऋण बाजारों को टैप करना जारी रख सकते हैं। इसने जेपी मॉर्गन और उसके साथियों को लेने वाली फिनटेक फर्मों सहित निजी कंपनियों में निवेश की लहर पैदा की, और तकनीकी कंपनियों के स्टॉक को सुपरचार्ज किया क्योंकि निवेशकों ने विकास के लिए भुगतान किया।
पिंटो ने कहा, “अगले 20 वर्षों में वास्तविक दरें पिछले 20 वर्षों की तुलना में अधिक होनी चाहिए।” “कुछ भी पागल नहीं है, लेकिन उच्चतर है, और यह विकास कंपनियों के मूल्यांकन जैसी कई चीजों को प्रभावित करता है।”
क्रिप्टो: ‘अप्रासंगिक की तरह’
वित्तीय संकट के बाद के युग ने भी डिजिटल मुद्रा के नए रूपों को जन्म दिया: बिटकॉइन सहित क्रिप्टोकरेंसी। जबकि जेपी मॉर्गन और प्रतिद्वंद्वियों सहित मॉर्गन स्टेनली और अन्य ने धन प्रबंधन ग्राहकों को अनुमति दी है क्रिप्टो के संपर्क में आनापिंटो के अनुसार, हाल ही में इसके संस्थागत अंगीकरण के मामले में बहुत कम प्रगति हुई है।
“वास्तविकता यह है कि क्रिप्टो का वर्तमान रूप एक छोटा परिसंपत्ति वर्ग बन गया है जो चीजों की योजना में अप्रासंगिक है,” उन्होंने कहा। “लेकिन तकनीक, अवधारणाएं, शायद वहां कुछ होने जा रहा है; अपने वर्तमान स्वरूप में नहीं।”
जहां तक व्यापक अर्थव्यवस्था का सवाल है, निराशा के बीच आशावाद के कारण हैं।
परिवारों और व्यवसायों में मजबूत है तुलन पत्र, जो मंदी के दर्द को कम करना चाहिए। 2008 की तुलना में विनियमित बैंकिंग प्रणाली में बहुत कम उत्तोलन है, और उच्च बंधक मानकों के परिणामस्वरूप इस बार कम दंडात्मक डिफ़ॉल्ट चक्र होना चाहिए।
पिंटो ने कहा, “जिन चीजों ने अतीत में समस्याएं पैदा कीं, वे अब बेहतर स्थिति में हैं।” “उस ने कहा, आपको उम्मीद है कि कुछ भी नया नहीं होगा।”
